2019-4-15 9:16:00

  近日,信贷社融数据引起了市场的关注。然而,出乎市场预期的,则是近期公布的信贷社融数据纷纷放量,超出了市场预期范围水平。

  根据数据显示,今年一季度新增人民币贷款5.81万亿,同比多增9526亿元。至于社融规模则累计增量8.18万亿,同比增长2.34万亿。与此同时,对于市场比较关注的M2数据,则是3月份M2数据录得了8.6%,较市场预期的水平要高。

  实际上,对于今年以来,无论是信贷规模还是社融规模增量数据都持续超出市场的预期。其中,以今年1月份为例,无论是新增人民币贷款还是社融规模等数据,都纷纷创出了新高水平。不过,考虑到历年来1月份的投放需求较为旺盛,市场更需要参考随后的月份数据结合分析。然而,随着今年3月份经济数据的颁布,在信贷与社融再度放量的影响下,实际上也印证了此前市场偏乐观的预期。

  值得一提的是,作为宏观经济重要参考指标M2,也在逐渐走强,并创出了13个月的新高水平。从今年1月的8.4%同比增速,到今年3月8.6%的同比增速,M2数据增速的持续回暖,也从一定程度上反映出货币政策微调的预期,同时也为宏观经济与整体流动性带来了一定的引导性影响。

  如果说股市是经济的晴雨表,那么对于信贷社融等重要数据,则是从一定程度上体现出宏观经济的先行指标。一般而言,当M2增速以及信贷社融开始出现明显扩张时,往往预示着宏观经济的拐点会提前到来。简而言之,则是市场预期的经济回暖表现,将可能会加快到来。


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2019-4-8 9:32:00
      从今年4月1日起,新的增值税税率正式落实,其中最直接的影响,莫过于降低增值税的税率水平,包括将制造业等行业的增值税率调降至13%,将交通运输以及建筑等行业的增值税率调降至9%等。除此以外,还包括了抵扣范围的扩大,实质性的减税措施正式拉开序幕。

  就在减增值税后不久,今年5月1日起,又一项重要举措正式落地,那就是降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例,为企业尤其是小微企业带来实质性减负的影响。

       从减增值税到降低社保费率举措的先后落地,实际上对国内企业的发展有着实质性减负的影响。反映到二级市场身上,则是随着上市公司的实质性减负,将会间接增厚上市公司的潜力盈利能力,提升业绩回升预期,并从一定程度上提升了股票市场的核心价值运行中枢。

  与2018年相比,2019年A股市场的政策环境有着实质性的回暖,且处于利好频现的状态。在实际情况下,与其说股市属于经济晴雨表,还不如说上市公司的股票价格更是企业经营状况、盈利能力的晴雨表。对于今年以来股票市场的突然走强,与轰轰烈烈的减税降费预期有着密不可分的联系性。

  实质性的减税降费,有利于提升上市公司的业绩预期,增强上市公司的投资回报预期。不过,与之相比,实质性减税降费主要在于对上市公司基本面与盈利预期的影响,属于中长期利好的因素。至于今年以来股市的大幅回升,则与市场政策定调以及资金面环境全面回暖的因素有着密切的联系性。

  其中,步入2019年,市场中表现最为积极的,莫过于游资资金主导的上市公司股票,例如东方通信,在不经意间股票价格已经上涨近10倍,成为了近年来罕见的10倍大牛股。紧随其后的,则是一批以游资主导的概念题材股,包括5G、科创板影子股、可折叠屏概念等,而这系列获得市场大幅炒作的股票,似乎都离不开资金撬动效应,而有的遭到热炒的题材股,甚至先后发布澄清公告,试图为市场的非理性炒作降温。

  敬畏市场、尊重市场运行规律,这是近年来最为突出的政策定调。实际上,对于A股市场而言,从中长期的趋势来看,逐渐回归市场化运作,甚至逐渐把注册制推广至其余市场板块,这也许是一种可预见的发展趋势。
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2019-3-25 9:22:00

  从提出上交所设立科创板并试点注册制以来,科创板的推进速度明显加快,而在近日,首批9家科创板受理公司名单正式出炉,实际上意味着市场距离科创板正式推出的时间又近了一步。

  从首批获得受理的科创板企业来看,包括了晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技、武汉科前生物等,其涉及行业主要在医药制造业、计算机通信、专用设备制造业等领域。

  或许,从首批受理的科创板企业分析,与市场预期的名单有所出入,但首批受理未必等同于首批上市,而随后可以获得受理的企业名单更值得市场的关注。实际上,从科创板的定位分析,对于大数据、人工智能、云计算、生物医药、新材料、高端装备制造及集成电路等行业领域更具有登陆科创板市场的潜力,而从首批受理名单中,虽然尚未涉及到市场关注度很高的寒武纪、璧合科技、澜起科技、中微半导体等企业,但随着首批受理企业拉开序幕,相信仍有符合条件与资格的科创板企业会陆续获得受理,并逐渐展现在科创板市场之中。

  实际上,市场对科创板的理解还是存在着或多或少的偏差。虽然上交所设立科创板并试点注册制,但实施注册制模式的科创板,并非完全没有审核的约束限制,而从实际情况下,对拟申请科创板的企业而言,研发投入比例以及所属行业等因素,往往直接影响到企业可否入选至科创板市场的关键所在。对于首批受理的企业,其本身的质地并不逊色,但与市场预期较高的企业相比,其在市场上的想象空间反而显得略有逊色。

  科创板概念,当属最近一段时期内市场热炒的品种,无论是券商板块,还是创投概念,抑或是科创板影子股等相关上市公司,其股票价格也已经开启了一轮快速上涨的行情,少则3、40%的累计涨幅,多则一倍乃至数倍的涨幅,市场对科创板的炒作热情已经达到了一个新的高度。


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2019-3-18 8:52:00
   每一年的315晚会,成为了消费者最为重视的日子,同时也是企业家乃至中国股民最为紧张的时刻。究其原因,一方面在于315晚会曝光的企业乃至相关行业,将会遭到整改乃至处罚,保障消费者的合法权益;另一方面则在于315晚会难免会牵涉到一些上市公司,而对于企业家乃至投资者而言,当某一上市公司遭到315晚会点名,其股票价格难免会受到冲击,随之而至的,则是股票市值骤降、企业家财富身价的下降以及投资者持股资金的降低。

  回顾过去多年的315晚会情况,被曝光频率较多的行业,多离不开互联网、食品、医药、汽车、电信乃至金融等行业。至于这些年来,被曝光的上市公司数量也并不少见,例如曾经引起社会高度关注的瘦肉精事件等,而受事件影响,相关上市公司股票价格出现大幅下滑的走势,股票市值骤然下降。

    实际上,从历年来的315晚会前后,都会加快市场资金的调仓动作。其中,最主要的因素,莫过于部分资金机构的提前防范准备。其中,从过去315频繁曝光,且受到冲击最为直接的,莫过于消费行业等,而对于名单的不确定性,往往也是潜在的投资风险,一旦不幸踩中投资雷区,将会对投资资金来说,构成直接性的投资损失。

  对于今年的315晚会,主题是信用让消费更放心。然而,在当晚的315晚会中,部分企业乃至上市公司终究难逃曝光的风险。其中,就包括了智能骚扰电话现象、个人信息收集现象以及部分家电企业的售后服务套路等。

  实际上,315晚会对上市公司的影响,可以分为直接影响以及间接影响。其中,前者主要指315晚会直接曝光、点名具体的上市公司名称,而对于这类上市公司而言,无疑会带来非常沉重的品牌负面冲击影响。退一步思考,假如上市公司被曝光的内容牵涉到社会道德等容忍底线,恐怕在短时间内也很难得到实质性的品牌修复效果。至于后者,315晚会并未直接点名曝光,但对于被揭露的企业,其背后隐藏的信息,则很容易遭到市场的挖掘,例如企业背后的股东情况、企业的短期或长期合作关系等,这对于部分受牵连的上市公司而言,则将会面临间接影响。此外,则是从整个行业的角度分析,若被曝光的事件比较严重,可能会引起整个行业的大洗牌,甚至会引发行业监管与打击力度的加大,对企业的后续发展无疑构成实质性的冲击。

  每逢315晚会前后,对于上市公司乃至部分公众公司而言,也是随时做好危机公关准备的重要时刻。因为,假如企业无法及时向社会公众传递出企业整改以及道歉的诚恳态度,恐怕企业积累多年的品牌形象也会因此受到冲击,甚至短时间内无法修复自身的品牌形象。
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2019-2-25 8:14:00
      截至2月22日,沪市成功站上2800点关口之上,创出了年内新高。与此同时,自今年1月4日股市见底之后,A股市场已经较调整低点出现近15%的累计涨幅,深证成指更是较前期低点出现逾20%的累计涨幅,前期市场疲软的运行趋势逐渐得到改变。

  值得一提的是,经过了这一轮快速上涨走势之后,A股市场的平均市盈率水平也有所提升。截至2月22日,沪市平均市盈率14.10倍、深市主板平均市盈率16.59倍,至于中小创业板平均市盈率则分别为26.64倍与36.85倍。

      虽然近期市场的估值水平有所提升,但从A股市场的历史平均估值水平来看,反弹之后的A股市场仍然处于历史估值底部区域,而对于今年以来的反弹行情,甚至可以定义为估值修复的行情。

  回顾刚刚结束的2018年,可以认为是A股市场黑天鹅风险频繁上演的年份。其中,最频繁出现的问题,包括了股权质押平仓风险、上市公司商誉减值风险以及上市公司业绩变脸等问题。除此以外,在这一年中,还出现了一些重大违法退市问题,股票市场的不确定风险骤然提升。

  但是,恰恰是近年来股市不确定风险的集中释放,反而加快了股市调整的步伐。进入2018年年底,更是有不少上市公司发生了商誉大幅减值的问题,而这类上市公司最直接的表现,则是业绩突发变脸,甚至由盈利转为大幅亏损,由此导致多数投资者未能提前做好风险防范的工作,措手不及。

  风险集中释放、部分上市公司业绩风险一次性暴露,这会对上市公司股票价格形成短期性的冲击。但是,换一种角度思考,恰恰因为上市公司的业绩风险得到集中释放,反而为未来几年的业绩回暖创造了条件。对于股票市场来说,本身还是热衷于炒作预期,而对于先知先觉的资金来说,恰恰提前预测到上市公司的业绩拐点,却在市场不经意间加快抄底的步伐,成为了超跌股票快速反弹的重要推动因素。

  实际上,纵观这一轮的市场反弹行情,主要还是以热门题材概念股的活跃表现为主,其中包括了OLED、5G乃至科创板概念等,而以东方通信为代表的概念股龙头,更是自低点出现近10倍的累计涨幅,从一定程度上激活了市场持续做多的热情。
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2019-1-7 7:45:00

  “科创板推出落地,强调的是资本市场的增量改革,不必就其对市场存量流动性的分流影响过度担忧。如果配套措施落实到位、市场板块自身的吸引力显著提升,反而有利于引导场外资金进场。”

  科创板主要指专门为科技型及创新型中小企业服务的板块,与新三板、创业板、战略新兴板等都属于多层次资本市场体系的重要组成部分,但从具体的功能分析,却被赋予了不一样的定位与特征,对市场的影响也有区别,需具体问题具体分析。

  首先,科创板的功能定位与现有的市场板块有着本质上的区别。其中,科创板主要强调尚未进入成熟发展期,且具有一定发展潜力的企业,属于专门为科技型及创新型中小企业服务的板块,这与新三板、创业板乃至战略新兴板等有着本质上的功能定位区别,对企业的要求也会有所不同。对于目前国内的高新技术企业、科创型企业乃至部分尚未回归A股市场的大型初创企业,未来可能会借道科创板回归国内资本市场,并通过科创板这一平台获得企业孵化、辅导以及融资的支持。

  再者,试点注册制度,把科创板作为一片试验田,这也是一种颇具影响力的制度改革与探索。对于股票发行注册制度,本质上还是强调形式审查、强调信息披露准确性、真实性以及完整性,这也是资本市场中市场化程度最高的发行制度,并赋予了市场很高的话语权。从实际影响分析,既然选择在科创板试点注册制,也将会把科创板作为一种探索与尝试,借此实现股票市场交易制度的改革与创新。假如科创板试点注册制得以成功,未来可能会逐渐在其他市场板块中扩大试点,进一步推进国内资本市场的注册制改革进程。

  同时,科创板还可能会在一些交易制度规则上进行探索与尝试。例如,放开涨跌停板幅度、股价波动调节机制、做市商机制等,作为一个新设的市场板块,科创板为国内资本市场的交易制度改革与创新提供了一个良好的试验场所。


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2018-12-28 8:13:00

  作为全球资本市场的龙头,美股市场接连发生非理性下跌的走势,月度跌幅逾10%,且自前期高点累计下跌逾20%,导致全球股票市场的悲观情绪达到了极致。或许,在美股非理性下行的引导下,全球主要股票市场也先后步入弱市行情之中。

  不过,从最新的美股市场表现来看,却意外出现了单日暴涨走势,而美股道琼斯单日出现逾千点的涨幅,也成为了近年来美股市场最大的单日上涨幅度。截至收盘,美股道琼斯上涨1086.25点,涨幅4.98%;美股纳斯达克指数上涨361.44点,涨幅5.84%。至于标普500指数上涨116.60点,涨幅4.96%。

  美股市场出现单日大涨的走势,除了市场投资情绪发生大幅变化之外,市场传出了美国企业养老金需要在年底前将其股票投资组合增加640亿美元,成为了股市大幅上涨的导火索之一。此外,在美联储符合预期加息外,股市大幅下行、经济增长预期削弱等因素,可能会导致美联储加息步伐的放缓。

  不过,与政策消息面利好相比,近期美股悲观与恐慌情绪发挥到极致,也加快了市场投资情绪发生巨变,也为美股多方强力反扑创造出积极的条件。

  美股罕见出现单日逾千点的涨幅,对全球股票市场的表现会存在积极的刺激影响。但是,对于全球股市悲观情绪可否得到实质性的扭转,仍需要看美股市场下一阶段的表现,是否具备持续反弹,实质性走出下跌阴霾的条件。

  从实际情况下,虽然美股市场属于全球资本市场的龙头,但未必会对全球股票市场构成非常强烈的联动效应。其中,A股市场在这些年来,其走势本身具有一定的独立性,美股暴涨暴跌对A股市场的影响也有逐渐趋弱的过程。


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2018-12-27 9:06:00

  社科院《经济蓝皮书》的影响力颇显重要。究其原因,一方面在于社科院代表着市场公认的权威,或多或少反映出管理层的治市态度;另一方面则在于社科院《经济蓝皮书》所涵盖的范围比较宽广,对市场的预测与判断本身具有一定的可参考性。

  回顾前几次社科院的《经济蓝皮书》,其对经济乃至股票市场的判断,往往具有一定的可靠性。

  其中,从2016年经济蓝皮书提出了慢牛预期,到2017年金融蓝皮书提出了股市疗伤、维持稳定的观点,再到2018年蓝皮书提到市场价值投资浮现等问题,实际上这些年来社科院蓝皮书对市场的预判还是相对具有代表性与权威性。

  不过,需要注意的是,与往年相比,社科院蓝皮书对2018年市场的预判还是存在一定的误差,而就目前而言,A股市场全年跌幅高达30%左右,即使股票市场的平均估值持续下降,但因为经济环境对股票市场价值中枢的影响较大,股市估值底部基础仍然不算牢固。

  对于接下来的2019年,可能属于经济增速探底与股票市场估值底部确认的敏感时间点。从社科院2019年经济蓝皮书报告显示,蓝皮书预计今年经济增长6.6%左右,明年增长率为6.3%。由此可见,对于明年的经济环境,虽然经济增速略有回落,但经济增速下滑不代表经济环境偏软,依旧保持总体稳健的健康发展态势。

  对于2019年的股票市场,社科院的态度是不过分乐观,也不过分悲观,2019年股票市场的市场底大概率得到确认,并判断股市春天应该不远了。


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2018-12-25 8:19:00
      山东菏泽调整住房限售政策,引起了广泛的关注。受此影响,部分地区也开始有所行动,房地产松绑的预期却再度升温。其中,作为一线热门城市的广州,近期开始微调房地产的政策,而公寓可卖个人的策略,同样体现出政策微调的趋势,对商办物业可能会带来些许的刺激影响。

  在实际情况下,虽然山东菏泽并非热门城市,但因其率先作出了政策微调的表态,却引起了部分地区城市的先后跟进。或许,对于山东菏泽的这一举动,对国内房地产市场的影响还是不可小觑。

      房住不炒,这属于近年来国内房地产市场的政策定调。但是,在房住不炒的背景下,并非意味着房地产行业的发展就遭到了放弃,也并不意味着房地产投资增速的放任下行。

  因城施策,分类指导,对国内房地产市场的调控并不采取一刀切的策略,这也是近年来强调的政策方向。或许,对于国内房地产市场而言,这也是未来房地产调控微调的重要体现。

  对于山东菏泽以及部分跟进地区城市的举动,实际上无需过度解读,但对于打着微调旗号变相推高房价的做法,仍然需要及时引导,坚定房住不炒的发展大方向。

  不过,对于房地产投资增速的强弱,往往影响到国内经济尤其是地方经济的发展需求,而对于即将来临的2019年,经济转型压力不减,房地产投资增速也可能会是一个重要的参考指标。但是,在房地产行业影响经济比重愈发明显的当下,其对各类子行业的影响同样不可小觑。退一步思考,假如国内房地产市场的持续降温,房地产投资增速持续下行,则对不少行业的冲击影响还是比较明显的,对部分上市公司的投资收益乃至经营利润会构成或多或少的冲击压力。

  谈及股市与楼市之间的关系,却显得比较微妙。多年来,股市与楼市之间的联动性还是存在的,而在此期间,还一度出现了跷跷板的效应。简而言之,即楼市升温,资金跑向楼市,股市却由此降温,而当股市升温,炒房资金却跑向了股票市场,并由此造成了楼市的降温。
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2018-12-19 7:07:00

改革开放40周年,中国经济创造奇迹中国股市却被低估了

  1978年,可以认为是中国经济发展的重要转折点,而当时中国实行对内改革、对外开放的政策,正式拉开了中国改革开放的序幕。时至今日,正式迎来了改革开放40周年的纪念日,但在这40年间,中国经济却在创造出世界奇迹,凭借四十年年均高速的经济增长水平,一举成为了全球第二大经济体,而作为经济晴雨表的股票市场,经过了28阅读全文 | 回复

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